美国7月居民消费价格指数（CPI）符合市场预期。继6月通胀数据大幅走弱后，7月整体CPI环比上涨0.1%，剔除食品、能源的核心CPI环比上涨0.2%。受此影响，整体通胀同比增速从3.5%回落至3.4%，核心通胀同比由2.6%降至2.5%。若折算成三个月年化核心通胀率，当前仅为1.6%。上周五非农就业数据疲软叠加本次通胀走弱，美联储鹰派官员加息意愿大幅降温。不过，距离9月16日联邦公开市场委员会（FOMC）下次议息会议，市场还将迎来新一轮就业、通胀数据，以及杰克逊霍尔全球央行年会，因此本次数据难以引发市场大幅波动。分项数据来看：汽油价格环比下跌2.9%；住房分项通胀大幅放缓，环比仅上涨0.1%；食品、服装、新车、其他商品与服务分项环比均上涨0.1%，价格走势十分平稳。二手车、医疗服务环比上涨0.4%，教育服务环比上涨0.6%，是主要涨价品类，但上述板块6月价格均出现回落，整体价格压力可控。唯一明显的涨价项是航空票价，环比上涨2.2%、同比大涨25.5%，主要受航空煤油成本抬升影响；若中东局势达成和解，油价回落，航空票价有望快速回调。综合各项数据，我们维持原有判断：美联储将开启长期降息观望周期，利率维稳态势或将延续至2027年。下方图表展示不同统计口径下的核心CPI走势：黑色线条代表月度环比0.17%，只有核心CPI月度涨幅长期维持该均值，通胀同比增速才能逐步回落至2%目标水平。核心通胀各项指标四大支撑因素：通胀将持续降温至2027年1.汽油价格持续压低整体通胀当前国际油价约83美元/桶，对应美国汽油零售价合理区间应为3.8美元/加仑，而美国汽车协会（AAA）统计的市场均价为4美元/加仑，溢价源于炼油利润短期走高。若霍尔木兹海峡航运恢复、
2026-08-14 01:09:39