亚盘市场行情

  市场正密切关注今日晚些公布的美国7月CPI报告，该数据预计将在美联储9月利率决策中发挥关键作用。截至目前，美元报价99.88。
  外汇市场基本面综述

  美日利差趋势性走低，或影响全球资金流向

  美债与日本国债的2年期和10年期收益率利差自高点以来持续收窄。这一趋势反映了日本利率正常化与美国利率预期的相对变化，利差收窄通常会削弱套息交易吸引力，并对日元形成支撑。

  瑞银：市场对加息定价或偏鹰，短中期债券收益率机会显现

  瑞银认为，当前市场对未来一年美联储进一步加息的定价可能偏激进。虽然通胀风险尚未完全消退，且新主席沃什上任后政策沟通更谨慎，但美联储内部意见分化、新政策框架仍在调整，都提高了短期进一步行动的门槛。

  澳洲联储利率决定符合预期

  美国财经网站investinglive：澳洲联储的利率决定符合预期，澳洲联储也没有对近期通胀走势表现出过度担忧，但其前瞻指引措辞确实出现了一些微调，虽然尚未明确指向进一步的紧缩措施，但政策制定者想让市场知道，通胀风险目前已经偏向上行，不再是双面风险的格局。

  澳洲联储连续第二次会议维持利率不变 以评估局势发展

  尽管通胀仍远高于目标水平，澳洲联储连续第二次会议维持利率不变。这一结果符合经济学家和货币市场的普遍预期。尽管中东冲突再度升级推动油价再次飙升，但7月下旬公布的通胀数据低于预期，打消了市场对8月加息的预期，为委员会在观望霍尔木兹海峡的局势发展方面提供了更多喘息空间。

  机构观点汇总

  三菱日联前瞻美国CPI：历史规律指向通胀“惯性疲软”，但意外上行风险不可忽视

  数据前瞻与预测：

  整体CPI：环比上涨0.12%，同比上涨3.4%；核心CPI：环比上涨0.17%，同比上涨2.4%。

  核心CPI通胀预计较6月环比持平的读数小幅抬升，但相较历史走势仍属温和反弹。自1980年以来，共有21个月核心CPI环比录得零或负值，其中次月增长率≤0.1%的月份多达15个，表明通胀数据在出现停滞之后，通常伴随着持续疲软，不会立刻迎来强劲反转。事实上，在核心CPI录得零增长或负增长后的次月，仅有2次（均在80年代初）出现≥0.3%的强劲增长。

  本次数据反弹的主要推手预计来自汽车保险和无线电话服务。5月和6月，汽车保险价格连续创下历史最大降幅，加之无线电话服务价格走低，两项合计拖累6月整体CPI环比约0.1个百分点。同时，酒店住宿和珠宝首饰价格也出现明显通缩。随着这些分项在7月趋于正常化，核心CPI有望录得温和回升。

  相比之下，机票和二手车价格预计将保持低迷。燃油附加费应已回落，而7月旅游需求疲软进一步压制机票价格，谷歌“航班”搜索趋势数据可作为CPI机票价格未来两个月变化的领先指标。此外，Manheim二手车价值指数也指向未来数月二手车通胀将因需求不振而维持温和。

  情景预期：

  ①基准情景（CPI为0.2%）：鉴于本次CPI公布前美债收益率已有所反弹，若核心CPI环比读数如我们预期落在0.2%（四舍五入），我们预计收益率仅会温和下行约3-5个基点，因为市场会担忧0.2%的涨幅仍足以让美联储保持加息可能性。

  ②上行风险情景（CPI为0.3%或更高）：不能排除核心CPI月率意外反弹至0.3%的可能。若超级核心通胀同步加速，可能迅速吸引市场关注，推高9月FOMC会议加息预期，从而引发风险资产抛售。

  ③ 下行风险情景（CPI为0.1%）：通胀数据的重要性在宏观层面已有所增强，因此核心CPI若录得0.1%（尤其是上个月为0%），将缓解美联储近期加息的压力。与7月疲弱且不寻常的非农就业数据后的反应不同，若核心CPI如此疲软，我们预计收益率将出现可观的反弹，或达到5-8个基点。

  德国商业银行：日股上涨，为何反而加大日元贬值压力？

  德国商业银行认为，近期日股上涨正在形成一条容易被忽视的资金传导链。外资持有约35%的日本股票，其中部分资金会对冲日元风险。当股票市值上涨后，原有外汇对冲比例会被动下降，投资者为了重新覆盖增值后的持仓，需要追加卖出日元远期，从而进一步增加日元卖压。

  这一机制短期内甚至可能形成正反馈：日元走弱改善日本出口企业的盈利预期，推动日股上涨；而日股继续上涨，又带来更多外汇对冲需求，进一步压低日元。不过，外资持股比例并不等同于实际汇率对冲比例，因此这一机制更适合作为阶段性的放大器，而不是解释日元长期贬值的根本原因。

  据《金融时报》报道，美元兑日元目前已经重新回到159附近，但日元面临的核心压力仍然来自日美利差、日本央行加息路径不明确，以及套息交易需求延续。如果日本央行释放更明确的紧缩信号，或者日本当局再次干预汇市，由日股上涨带来的对冲性日元卖压也可能迅速逆转。

  摩根大通前瞻美7月CPI：7月CPI或温和反弹，但6月跌幅不会完全回补

  我们预计美国7月份总体CPI环比上涨0.12%，同比上涨3.4%，核心CPI环比上涨0.22%，同比上涨2.5%，其中核心商品价格上涨0.1%，核心服务价格上涨0.2%。过去四个月，能源价格的波动导致总体CPI大幅波动，但7月份有所缓解。根据能源期货价格，我们预计今年剩余时间零售汽油价格将维持在每加仑4美元左右。当然，这些预测显然会受到中东局势变化的影响。 6月份核心CPI环比下降0.02%，远低于我们和市场普遍预期的0.2%的涨幅。虽然我们预计7月份通胀将回升，但并不认为6月份的降幅会完全抵消。六月份的意外下跌主要源于三项关键服务价格的下降：酒店、汽车保险和无线电话服务。随着世界杯的结束，酒店价格可能进一步下降；鉴于州政府批准的价格调整和行业利润所发出的信号，汽车保险价格可能不会反弹；而无线电话服务价格刚刚扭转了上个月的飙升。

  至于商品价格，过去两个月均有所下降，使其成为自2024年以来商品价格最疲软的时期。考虑到关税在2025年底/2026年初达到峰值，商品通胀下降并不令人意外。尽管如此，我们预计七月份商品通胀将回落至温和水平，并且认为关税进一步转嫁、科技产品价格上涨以及商业调查所发出的信号都预示着今年晚些时候商品价格将进一步上涨。

  新加坡华侨银行：非农软化加息预期，美联储独立性再成焦点

  过去一周美元走软，主要因美联储加息预期缓和且美债收益率曲线趋陡。除非本周CPI数据显着超预期，否则美元可能维持窄幅震荡。7月疲软的非农就业报告应会让美联储在9月后保持耐心，若缺乏更强通胀信号，市场不太可能将9月加息作为基本预期。我们认为7月核心CPI环比需达0.3%或更高（高于市场预期的0.2%）才能显着提振9月加息预期。 美元区间震荡叠加有利的风险环境，应继续支撑套利交易，尽管石油市场持续波动。霍尔木兹海峡可能重新开放的预期令油价回落，但伊朗向华盛顿提出的强硬条件表明短期内能源供应增长有限。

  此外，近期事件再次引发对美联储独立性的审视。据报道特朗普政府再次试图罢免美联储理事丽莎·库克，若成功，特朗普将获得额外任命机会，库克需在8月26日前回应。其次，《华尔街日报》报道，特朗普与美联储主席沃什保持频繁联系，讨论范围涵盖伊朗和人工智能等议题，虽无证据表明货币政策受直接影响，但这一关系的密切程度已超出惯例。 鉴于7月疲软的非农就业数据，我们认为美联储9月维持利率不变不会被视为信誉问题。但如果通胀持续高企，9月会议可能成为检验美联储抗击通胀能力的重要试金石。届时美元前景将很大程度上取决于政策制定者是否选择通过收紧政策来强化其抗通胀目标。