亚盘市场行情

  美元难以延续前一天的涨势，并在区间内波动。截至目前，美元指数报价99.79。
  外汇市场基本面综述

  美联储哈玛克：可能需要多次加息压低通胀

  克利夫兰联储主席哈玛克表示，当前通胀仍只依据已核验证据说明截面变化，不延伸后续方向。她称，一次25个基点加息“对经济不会产生太大影响”，但其不愿预判具体加息次数或最终利率水平。

  日媒：植田暗示9月加息促成美日联合买入日元

  据日本共同社报道，多位日本政府官员10日透露，日美两国政府于美国东部时间7月31日实施了一次异乎寻常的联合日元买入干预，这是28年来首次此类行动。其决定性因素在于，日本央行行长植田和男在当日（7月31日）的记者会上强烈暗示，将在9月及之后尽早提高政策利率。植田明确表示，如有必要将“加快加息步伐”。

  英国央行6亿英镑的7-20年期国债拍卖的投标倍数为1.81。

  英国央行6亿英镑的7-20年期国债拍卖的投标倍数为1.81。

  机构观点汇总

  高盛：日元走强关键在日本央行加息，而非资金回流或干预

  高盛经济学家表示，尽管东京方面努力引导资金回流，日本投资者仍以较大规模持续购买海外债券。高盛预计，日本央行下月加息对日元走强的影响，将超过任何资本回流趋势。

  此前市场讨论主要集中在汇率干预和利差因素上，而高盛认为，日本政府推动投资回流的努力尚未改变投资者的实际行为。日本财务省数据显示，7月日本仍大量净买入海外债券，这表明任何由政策推动的资本回流趋势，目前仍停留在预期层面，而非已经实现。这进一步印证了高盛此前的怀疑，即无论国内政策释放何种信号，海外更高的投资回报仍将持续吸引日本资本流出。

  这一点对日元长期走势逻辑具有重要意义，因为这意味着未进行汇率对冲的资本回流不太可能成为推动日元持续升值的主要机制。相反，高盛认为日元升值更可信的路径来自日本央行下月加息。这与三菱日联金融集团以及路透社分析师本周表达的观点一致，即仅靠市场干预只能提供暂时支撑，而日元持续走强需要利率差真正收窄，而非依赖资本回流。

  野村证券：外汇干预效果逐渐消退，本周日元的新驱动在哪？

  我们认为，美国政府在中期选举前试图策划的“金发姑娘”市场环境看起来不太可能持续，因为全球政治和经济条件仍远未达到“金发姑娘”状态，目前环境仍有利于通胀担忧的复苏。伊朗察觉到美国的不耐烦，在和平谈判中投出了曲线球，而外汇市场协调干预的冲击效应正在逐渐减弱，作为AI投资需求镜像的铜价已达到本轮市场阶段的新高，这些因素都预示着通胀预期可能再次回升。

  面临美联储落后于曲线批评的沃什已开始暗示美联储准备在9月加息，但他的真实意图仍不清楚。预计日本央行将为9月加息奠定基础，但很大程度上可能取决于高市早苗的意愿。日本政界出现了远离再通胀政策的动向，问题在于高市早苗是会接受这些动向还是会压制它们，因此如果本周有任何意外，可能以进一步外汇干预或日本政治发展的形式出现。

  本周的关键因素将是美联储言论、美债拍卖以及CPI、PPI、零售数据和就业数据的发布，日本方面将发布日本央行意见摘要并举行国债拍卖。外汇市场方面，除非进行额外干预，否则外汇干预的效果将逐渐消退，投机者可能尝试重启日元套息交易，然而由于日本央行9月加息现在看来比以前现实得多，这一势头可能比原本会更弱，因此如果美国CPI数据公布后美联储9月加息预期没有上升，那么美元走强和日元走弱的走势可能不会积聚太多动力。

  我们现在预计日元中期会比以前更强，因为市场参与者越来越认为日本央行将在9月加息且高市政府的再通胀推动已被削弱。基于这一判断，我们建议暂缓建立美元兑日元多头头寸。但如果本周CPI数据后美元受到追捧，届时美元兑日元出现短暂反弹，我们将视其为更合适的逢高卖出美日的时机。

  Steve Blitz：就业数据转弱，沃什真的会放弃加息选项吗？

  告别9月加息，甚至可能12月。沃什的反应函数是增长，其根源在于他坚信增长可以伴随低通胀。通胀是滞后指标，高油价和关税正从通胀数据中消退。鉴于此，以及强劲的第二季度生产率数据，加息的可能性为零。疲软的就业数据让人质疑是否真的需要加息。因为数据趋势最重要，让我们等待趋势如何发展。关键是美联储无需急于行动。

  需要明确的是，7月份的就业数据及其修正值仍然比去年同期增长更快。这表明，利润增长仍在转化为就业机会，尽管第二季度利润可能弱于预期。好但远不够好，正如最近的谘商会消费者信心数据所示。“充足”和“难找”工作之间的差距仍仅略高于衰退水平。这本身就应该打消去年盛行的“强劲就业但供应疲软”说法。如果说存在什么隐忧，尽管尚未以任何实质性的方式显现，那就是高技能就业的疲软。

  高收入人群的收入主要集中在这一领域，而这一领域的疲软无疑会限制失业人员的零工机会，从而损害未来的经济增长。低薪就业似乎趋于平缓，中等技能水平仍远低于2024年的水平。从宏观层面来看，这正是极低的失业救济申请人数与市场情绪之间存在脱节之处。最终，我认为9月份不会加息，7月份的CPI报告相对于9月份而言意义不大。

  美联储会在劳动力市场恶化的情况下加息吗？随着时间的推移，沃什关于增长无通胀论点似乎越来越站得住脚。明年是明年，但今年联邦公开市场委员会（FOMC）的行动将按兵不动。

  丰业银行前瞻美CPI：整体表现温和，但核心服务或大幅反弹

  预计美国7月CPI环比上涨0.2%、同比维持3.5%，核心CPI环比上涨0.3%、同比维持2.6%。7月通常为季节性价格温和上涨月份，且疫情以来季节性调整因子低于往年，可能抑制涨幅，汽油价格小幅下跌也令整体CPI涨幅预计低于核心CPI。但预计核心服务价格将大幅反弹。上个月的暴跌相当反常，航空票价等类别在7月似乎没有经历与6月相同的降幅。而核心商品价格也可能加速上涨，部分原因是关税效应的成熟，同时也因为对大宗商品价格上涨潜在传导效应的持续关注。

  短期通胀风险高企，但并非明确无误，因存在长期反通胀风险。一方面，通胀广度具有挑战性，航运成本飙升，库存趋紧，软数据指向通胀上升，美国经济仍处于过度需求状态，大量AI投资显然在推高电子和通信设备价格。如果货币政策完全或主要受短期通胀风险驱动，这些证据很容易支持加息。

  另一方面，住房通胀持续减弱，市场指标的滞后效应表明住房通胀可能持续到明年。关税退款正在淹没关税收入并推动净支付回流企业，可能抑制价格上涨。美元走强可能有助于抑制一些价格传导效应。无论核心商品通胀发生什么，趋势一直疲软。此外，AI驱动的电子和通信设备价格飙升在多大程度上溢出到其他商品，可能通过抑制购买而产生反通胀的第二轮效应。目前我们倾向于美联储保持耐心，当前风险在于错误时机的紧缩，而非落后于曲线。

  巴克莱：7月通胀预计温和反弹，美联储仍将维持利率不变

  美国7月CPI将在6月异常疲软之后有所反弹。尽管汽油价格连续第二个月下降，整体CPI经季调后仍可能环比上涨0.16%。核心通胀将是本月CPI回升的主要推动力。我预计，7月核心CPI环比上涨0.24%，较6月增速提高约26个基点，上行压力将全部来自服务类项目。

  如果7月CPI符合这一预测，我认为这样的结果仍然足够温和，FOMC中间派官员可能继续释放维持利率不变的信号，并等待8月份的数据进一步确认通胀走势。从同比来看，通胀水平仍然处于令人不安的高位，但如果月度CPI增幅维持在0.2%左右，应该能够缓解市场对于潜在通胀重新加速的担忧。

  因此，我仍预计，美联储将在今年余下时间以及进入2027年后，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变。不过，如果未来几个月通胀数据持续出现不利结果，货币政策风险将重新偏向加息。